BETZ: apostar em apostas cria bolhas em bolhas

19 de abril de 2021 09:36 ET Roundhill Apostas Desportivas & iGaming ETF (BETZ) DKNG DKNGZ

Resumo

As ações de apostas esportivas tiveram o melhor desempenho no ano passado, já que tanto as apostas esportivas quanto a compra de ações se tornaram os principais hobbies de bloqueio.
O BETZ desacelerou recentemente à medida que muitos catalisadores potencialmente pessimistas pressionam o mercado de ações mais amplo.
Embora as apostas esportivas provavelmente cresçam nos próximos anos, muitas empresas no BETZ são cronicamente não lucrativas e estão negociando com muitos múltiplos de receita.
As empresas de apostas esportivas online podem enfrentar pressões competitivas significativas que mantêm os lucros baixos ou negativos à medida que os usuários mudam para aquelas com taxas e spreads mais baixos.
As ações de apostas esportivas podem estar em uma bolha que se forma sobre uma bolha mais ampla do mercado de ações – criando o cenário para quedas potencialmente significativas.

Foto de Hirurg / iStock via Getty Images

Nos últimos anos, as apostas esportivas passaram de um hobby marginal (e muitas vezes underground) para uma atividade amplamente legalizada e aceita. Esse crescimento foi particularmente forte nos Estados Unidos e nas nações do Pacífico Asiático. No mínimo , essa tendência foi acelerada pela COVID, já que muitos indivíduos iniciaram atividades novas durante o período em que moraram em casa no ano passado. Atualmente, espera-se que o mercado de apostas esportivas brilhantes cresça em um CAGR de ~ 10% nos próximos anos ou $ 136B até 2024.

Esta forte perspectiva de crescimento causou uma valorização muito forte do preço das ações de apostas esportivas. Isso pode ser visto através do desempenho do Roundhill Sports Betting ETF ( BETZ ):

Dados por YCharts

Como você pode ver, o BETZ entregou quase o dobro do desempenho do Nasdaq 100 desde que o fundo foi lançado no ano passado. No entanto, conforme mostrado no gráfico de índice inferior, sua tendência de desempenho superior diminuiu nos últimos meses, uma vez que o BETZ não conseguiu ultrapassar o nível de $ 33- $ 35.

Enquanto o mercado de apostas esportivas está em uma fase de crescimento, os investidores podem querer considerar avaliações. Muitas das empresas na BETZ abriram o capital com avaliações muito altas e muitas vezes viram esses fatores dobrarem ou mais. Algumas das ações nem mesmo geram lucro atualmente. Isso significa que, embora sua receita possa crescer, pode não ser o suficiente para justificar os preços atuais das ações. Nesse caso, então o BETZ pode estar em uma reversão brusca em breve. Vamos olhar mais de perto.

Os fundamentos das apostas esportivas

O BETZ é um ETF mais novo e menor hoje, com quarenta participações e cerca de meio bilhão em ativos sob gestão. Ela tem um índice de despesa justo de 75 pontos básicos e atualmente não paga um dividendo significativo. Seus constituintes estão situados em todo o mundo, com os Estados Unidos representando cerca de um terço dos ativos e o restante na Europa. É importante ressaltar que isso limita sua exposição ao crescimento das apostas esportivas na Ásia, mas a legalização em curso das apostas esportivas nos Estados Unidos ainda é um fator positivo.

O BETZ se concentra principalmente, mas não inteiramente, em apostas esportivas online. De acordo com o Statista , este mercado vale atualmente cerca de US $ 60 bilhões e espera-se que cresça acima de US $ 80 bilhões até 2023. O crescimento foi impulsionado por empresas populares como a DraftKings ( DKNG ), que tem cerca de 4 milhões de usuários registrados e uma capitalização de mercado de US $ 23 bilhões hoje – dando-nos uma capitalização de mercado por usuário de $ 5.750. Na realidade, há menos usuários pagantes do que usuários registrados, então parece claro que o mercado espera um crescimento extremo do usuário ou lucros ainda maiores por usuário nos próximos anos.

Nessa nota, as avaliações são muito altas para a maioria das empresas no BETZ e muitas não têm lucro. Considerando que algumas das principais participações do BETZ são estrangeiras, não consegui obter o rendimento dos seus ganhos (inverso do rácio “P / L”), mas abaixo está o rendimento dos ganhos para as 10 maiores participações na BETZ para as quais existem dados disponíveis:

Dados por YCharts

Dessas dez empresas, apenas quatro tiveram lucros positivos nos últimos doze meses. Ao contrário da maioria das pesquisas de ETFs I, Roundhill não mostra publicamente a relação “P / L” média ponderada para BETZ. Dito isto, com base nas avaliações de suas participações principais, parece provável que a BETZ tenha uma avaliação média extremamente alta ou a maioria de suas participações não são lucrativas.

As avaliações parecem bastante extremas olhando para as relações preço / vendas dessas empresas. Este rácio é particularmente elevado para as ações com elevada publicidade e orientação para jogos de azar online. Veja abaixo:

Dados por YCharts

Há uma faixa muito significativa nas taxas de preço / vendas, mas com uma mediana em torno de 4X, podemos presumir que a maioria é muito cara. Se essas empresas conseguissem trazer seus fluxos de caixa a níveis positivos e atingir uma margem de lucro de 5-10%, então estimo que a BETZ teria um “P / L” médio ponderado em torno de 40-80X.

Embora muitas dessas empresas possam alcançar crescimento para compensar essas avaliações extremas, não está claro que algum dia atingirão margens tão altas. De fato, um grande problema que vejo com as apostas esportivas online é que os usuários provavelmente mudarão para o serviço de apostas com os spreads mais baixos. Assim, as tentativas dessas empresas de aumentar os lucros podem ser inúteis devido à concorrência. Este é um grande problema com as corretoras de valores, que se beneficiam de barreiras de entrada mais significativas.

Cuidado com bolhas impulsionadas por narrativas

Um tema contínuo em minha pesquisa tem sido o tremendo aumento nos investimentos especulativos e nas atividades de negociação desde o início da COVID. Em muitos aspectos, o crescimento desta atividade tem ocorrido paralelamente ao crescimento das próprias apostas desportivas. Como os indivíduos têm tempo e dinheiro extras em suas mãos (veja a taxa de poupança pessoal ), muitos olharam para a especulação como um meio de aumentar a riqueza ou a renda. Em minha opinião, o problema não está no objetivo de aumentar a riqueza ou a renda, mas no que parece ser uma expectativa de retornos rápidos para uma mudança de vida.

Na verdade, essa expectativa aparentemente criou uma profecia autorrealizável em que (geralmente mais novos) investidores superexuberantes compram ações mais arriscadas / especulativas e aumentam seus preços em grandes proporções. Ouvindo esses retornos, outros investidores se acumulam na expectativa de ver ganhos semelhantes. Embora o ano passado tenha sido recessivo, o Nasdaq 100 teve seu melhor ano desde 1999 se excluirmos os anos pós-crash como 2009 e 2003. Claro, os retornos extremos do mercado de ações de 1999 foram aparentemente impulsionados pela mesma tendência de investimento irracional que foi seguida por perdas extremas nos anos seguintes.

No geral, há evidências significativas de que a maior parte do mercado global de ações (especialmente os EUA) está em uma bolha impulsionada por narrativas do tipo “fique rico rapidamente” ou ” alimentado “. Isso pode ser agravado no BETZ, pois os mesmos fatores que levam ao jogo em ações também podem estar motivando o jogo em esportes. Esses fatores incluem a alta taxa de poupança hoje e o que parece ser uma dissonância cognitiva geral em torno das incertezas do mundo hoje. Nesse caso, parece-me que o medo / incerteza das pessoas em relação aos acontecimentos de hoje (econômicos, políticos, sociais, etc.) pode na verdade estar levando-as a correr riscos como forma de rejeitar / evitar uma realidade cada vez mais difícil.

A dissonância cognitiva, assim como a mentalidade de rebanho e o pensamento de curto prazo, são geralmente vistos como os comportamentos primários que criam deslocamentos de mercado. Na minha opinião, todos esses fatores estão presentes hoje e levaram fundos como o BETZ a níveis excessivamente altos. No entanto, muitos catalisadores negativos surgiram nos últimos dois meses, incluindo dívida de margem extrema, aumento das taxas de juros, caixa secundário historicamente baixo e, mais recentemente, um crash do bitcoin . Esses catalisadores já pressionaram o BETZ de se elevar acima da resistência, mas acredito que isso pode em breve resultar em quedas potencialmente grandes.

The Bottom Line

No geral, estou muito pessimista no BETZ hoje. As apostas desportivas online são de facto um passatempo em ascensão, mas o facto de poucas empresas na BETZ obterem lucro neste mercado em crescimento é uma bandeira vermelha. Vejo isso como um sinal de que as pressões competitivas manterão os lucros em níveis mínimos, o que torna as avaliações hoje difíceis de justificar. Mais ainda, o evento potencial de queda contínua da economia provavelmente resultaria na reversão do pico da taxa de poupança. Isso poderia afetar o crescimento das apostas esportivas, bem como da especulação com ações.

O aumento da atividade especulativa de comércio e investimento no ano passado parece ter criado uma bolha generalizada que, com base nas avaliações, parece ser particularmente forte em ações de apostas esportivas. Isso pode ter criado uma “bolha dentro de uma bolha” e o recente desempenho inferior do BETZ pode ser um sinal de que está prestes a estourar. Atualmente é difícil dizer até que ponto o BETZ pode cair, mas considerando os muitos paralelos da “bolha pontocom de 1999”, eu não ficaria surpreso em ver perdas semelhantes que fazem com que o BETZ diminua 50% ou mais.

Link pra matéria original:

https://seekingalpha.com/article/4419776-betz-betting-on-betting-creates-bubbles-on-bubbles